El riesgo sistémico alude a la posibilidad de que un impacto financiero o económico desencadene una desarticulación amplia del sistema financiero, provocando consecuencias profundas y duraderas sobre la economía real. Se diferencia de los riesgos idiosincráticos porque involucra simultáneamente a diversas instituciones o mercados y activa mecanismos de contagio que intensifican las pérdidas, endurecen el acceso al crédito y precipitan retrocesos en el empleo y la actividad productiva.
Características y fuentes del riesgo sistémico
- Interconexión: relaciones de crédito, derivados y contraparte entre instituciones que transmiten pérdidas.
- Concentración: dominancia de unas pocas entidades o productos cuyo fallo puede desestabilizar el conjunto.
- Apalancamiento elevado: deuda excesiva que magnifica pérdidas cuando caen los precios de los activos.
- Escasez de liquidez: retirada masiva de depósitos o la congelación de mercados dificulta la financiación inmediata.
- Retroalimentación macrofinanciera: caída de precios de activos que deteriora balances, reduce crédito y profundiza la recesión.
- Falta de transparencia y evaluación del riesgo: instrumentos complejos o información asimétrica que impiden valorar la verdadera exposición.
Vías de transmisión
- Mercados: una disrupción en un segmento específico (por ejemplo, el mercado interbancario o de bonos) que termina propagándose a otros activos debido a pérdidas y ventas forzadas.
- Institucional: el colapso o la presión extrema sobre una entidad sistémica que lleva a otras a absorber pérdidas por su exposición directa o por impacto reputacional.
- Macro: un shock financiero que contrae la demanda agregada, la inversión y el empleo, desencadenando una recesión que a su vez debilita los balances.
- Psicológico: un deterioro de la confianza que impulsa retiros de depósitos y liquidaciones masivas.
Medición e indicadores
Medir el riesgo sistémico exige integrar señales micro y macro. Entre las más relevantes se incluyen:
- La exposición interbancaria y las redes de contrapartes, analizadas mediante enfoques de redes.
- Los niveles de apalancamiento y el capital ponderado por riesgo.
- Indicadores de liquidez como los plazos de financiación, las brechas de liquidez y los diferenciales en los mercados de repos.
- La prima de riesgo soberano junto con los spreads de crédito del sector bancario.
- Pruebas de resistencia integrales que recrean escenarios adversos para estimar posibles pérdidas y requerimientos de capital.
Casos históricos que ayudan a comprender este fenómeno
- Crisis financiera global 2007–2009: la acumulación de activos hipotecarios de alto riesgo y la complejidad de diversos instrumentos financieros desencadenaron pérdidas significativas, el colapso de instituciones bancarias y una marcada contracción en la economía mundial. La caída de una entidad de inversión en 2008 se convirtió en un momento decisivo que aceleró el efecto contagio.
- Reestructuración y rescate bancario en algunos países europeos (2010–2013): la mezcla de fragilidades en el sistema bancario y tensiones derivadas de la deuda soberana obligó a aplicar intervenciones estatales y procesos de reorganización destinados a recuperar la estabilidad.
- Choque de liquidez durante la pandemia (2020): el abrupto freno de la actividad y el impacto sobre sectores estratégicos generaron presiones financieras que fueron amortiguadas mediante políticas fiscales y amplios programas de provisión de liquidez impulsados por los bancos centrales.
Herramientas y tácticas destinadas a mitigar el riesgo sistémico
La contención combina prevención, mitigación inmediata y estructuras de resolución. Entre las herramientas principales:
- Regulación microprudencial: incluye exigencias de capital básico, reservas adicionales y topes al apalancamiento, con el fin de reforzar la solidez particular de cada entidad.
Política macroprudencial: herramientas que actúan sobre el sistema en su conjunto:
- Colchón contracíclico de capital para ser acumulado en fases expansivas y liberado en recesiones.
- Colchón por riesgo sistémico para las entidades cuyo tamaño o interconexión representa un peligro mayor.
- Restricciones a la concentración de exposiciones y límites a la financiación a corto plazo.
Supervisión y pruebas de resistencia: escenarios adversos y supervisión intensiva que identifican vulnerabilidades y obligan a planes de fortalecimiento.
Mecanismos de provisión de liquidez: bancos centrales como prestamistas de última instancia que suministran liquidez a entidades solventes con problemas temporales de financiación, mediante operaciones de mercado abierto y facilidades específicas.
Intervención en mercados: programas temporales de compra de activos o líneas de crédito para estabilizar mercados y corregir disfunciones.
Redes y coordinación entre autoridades: la cooperación entre los supervisores, los ministerios de finanzas y los bancos centrales se articula para garantizar reacciones ágiles y consistentes.
Sistema de resolución ordenada: planes de resolución, fondos de resolución y herramientas para reestructurar o liquidar entidades fallidas sin desestabilizar al resto del sistema y sin recurrir necesariamente a rescates con recursos públicos.
Protección de depósitos y comunicación: coberturas de depósitos y estrategias de comunicación orientadas a preservar la confianza pública y prevenir episodios de pánico.
Situaciones de contención y enseñanzas aplicables
- En la crisis de 2008–2009, el respaldo mediante inyecciones de capital público y garantías sobre pasivos logró recuperar de forma provisional la confianza, aunque evidenció la urgencia de aplicar reformas que contuvieran posibles cargas fiscales elevadas.
- Durante la crisis soberana europea, la instauración de mecanismos europeos de supervisión y resolución permitió definir con mayor precisión las reglas para gestionar entidades bancarias en dificultades.
- En 2020, la combinación de una política monetaria muy expansiva, amplios programas de adquisición de activos y un sólido apoyo fiscal disminuyó el riesgo de un derrumbe sistémico; la provisión acelerada de liquidez resultó crucial para impedir interrupciones extendidas del crédito.
Sugerencias para minimizar riesgos de seguridad
- Fortalecer capital y liquidez: conservar reservas sólidas y prever incluso contextos extremos dentro de la planificación.
- Reducir complejidad y concentración: limitar vínculos excesivamente correlacionados y elevar la claridad en la oferta de productos financieros.
- Mejorar supervisión y pruebas de estrés periódicas: incluir supuestos de tensión severa y riesgos vinculados a la falta de liquidez en los mercados.
- Desarrollar marcos de resolución creíbles: garantizar que los fallos se gestionen de forma ordenada, atribuyendo responsabilidades a gestores y acreedores cuando corresponda.
- Coordinar política macroeconómica y financiera: armonizar acciones fiscales, monetarias y macroprudenciales para minimizar eventuales efectos adversos.
- Preparación operativa en las empresas: disponer de planes de continuidad, diversificar las fuentes de financiación y aplicar una gestión dinámica del riesgo de liquidez.
El riesgo sistémico no surge de un infortunio inesperado, sino de la combinación reconocida entre apalancamiento, liquidez, concentración y confianza; gestionarlo requiere una visión articulada que incluya prevención a través de regulación y supervisión, respuestas ágiles con apoyos de liquidez y acciones de mercado, así como un esquema de resolución que reduzca la carga pública y mantenga operativas las funciones esenciales del sistema financiero. Incorporar las lecciones de crisis anteriores y ajustar las herramientas a vulnerabilidades emergentes, como las derivadas de mercados no bancarios y de la tecnología financiera, resulta fundamental para fortalecer la resiliencia colectiva.
